美國如何將日本逼入泡沫經濟(轉載)

 

中國經濟高速發展很容易讓人聯想起20年前的日本。我一直認為中國不會走日本老路，因為大家對此已有警惕，現在看來有必要舊事重提。

　　中國目前形勢與當年日本非常相似，在此情況下，美國使用硬的一手，施加更大壓力迫使中國就范，是有可能的。我們先來看看美國是如何從國家利益出發，把日本導入泡沫經濟的歷史的。

　　首先是貿易摩擦、產業控制與高科技爭奪。美國一直以新自由主義改造日本。戰後日本依靠美國擺脫惡性通貨膨脹，實現經濟高速增長18年。在60年代以後，日本的半導體和汽車成為美國強勁競爭對手，美國採取一係列措施整治日本。早期逼迫日本“自願限制出口”，同時美國政府培植臺灣韓國作為競爭對手，至1993年終于取代日本再度成為最大的晶片出口國。日元資本外流出現了產業空心化，日本政府沒有魄力和能力推動產業升級，至21世紀日本在高科技產業上已完全輸給了美國。

　　直接催生出日本泡沫經濟的則是出口導向、貨幣升值、金融自由、宏觀失控四大因素。日元在1965年就宣布可自由兌換，但金融體係沒有放開，國家控制相當嚴密，國際資本無法自由進出。美國壓迫日本先開放金融市場，再把日元升值，一直持續了14年，日本節節抵抗，卻節節敗退，最後全盤放開，頃刻瓦解。僅僅是貨幣升值，並不會產生嚴重的泡沫經濟。華盛頓共識不限于宣布日元升值，而是一個一攬子新自由主義改革計劃，包括開放國內市場、實施彈性的金融政策、更有力地推動金融體係和日元的自由化等。

　　在貨幣升值期間，美國向日本推行金融自由化，加速泡沫經濟形成。日本傳統金融體制是主銀行體制，銀行隸屬于財政部，主要目標不是利潤，而是政府經濟目標和財團整體利益。美國指責這種銀行體係為“封建體係”，逼迫日本實施金融體係和外匯市場自由化，廢除政府對銀行的保護。

　　金融自由化在相當程度上激化了金融固有的脆弱性。利率上限取消以及降低進入壁壘，引起銀行特許權價值降低，銀行部門的風險管理行為扭曲；金融業由分業經營走向混業經營；商業銀行和投資銀行日益融合，銀行過度介入證券市場。同時，銀行收益的減少，從事高風險高收益投資，加大了金融係統存在的道德風險。

　　與此同時，日本政府在經濟轉型期追求GDP高速增長的思維慣性，在改革過程中忽略過度投資和資產價格快速上漲的風險，宏觀政策屢屢失誤。為緩解日元升值壓力，日本實行低利率，把經濟資源引導到資產投機和信用擴張，刺激了房地產泡沫的行程。股市從1986年的12000點飆升到39000點，東京房地產總市值超全美國房地產總值，資產泡沫吸引了巨額銀行貸款。1980年日本銀行在世界前10名當中只有一家，1988年囊括了前10名。1990年日本資產泡沫破裂，日本當局直到1995年才承認經濟衰退，採取措施已晚，經濟泡沫最終破滅。

　　日本的挫折根本在于：第一，沒有完整的主權，在外力壓迫下被迫升值和改革；第二，錯誤地應用新自由主義理論；第三，沒有處理好貨幣升值、經濟增長和體制改革的關係；第四，沉浸于經濟高速增長思維中不能擺脫，不能解決結構性問題，在經濟轉型期出現了嚴重的泡沫經濟。

　　現在，理論欺騙在中國仍有市場，有強大的勢力在阻撓我們深刻反思新自由主義。自美國金融危機以來，我們的一些媒體一直有意識地回避實質問題，而把反思限制在技術層面。畢竟中國的發展對美國有一定的依附性，某些“精英”與美國有千絲萬縷的聯係，並受利益集團左右，有一整套思想理論政策。在外部壓力下，我們內部會可能起分化，走泡沫經濟之路的可能性是有的，我們必須提高警惕，從國家利益與安全角度謹慎對待升值等問題，絕對不能讓泡沫經濟等問題葬送30年的改革成果。(作者是中國政法大學商學院教授、世界經濟研究所所長。)