有在關心外匯市場的朋友，不管透過新聞媒體、又或者看些深入的專家分析，多多少少會提起日本央行預備調整YCC、收緊貨幣政策等相關的消息。
論及日本央行必須升息的理由，大概有:
1.美日利差擴大，日幣面臨嚴重貶值壓力。
2.日本CPI指數有向上趨勢，稍不慎可能引發嚴重通膨。
或者有個理由是:日本債券價格虛高，幾乎喪失流動性，或者諸如此類。但上面2個理由應該才是日本央行必須升息比較主要的原因。
然而，現在都已經10月份了，日本央行的貨幣政策似乎還是"偏向寬鬆"。
究竟為何?
首先，是網路上或新聞上比較常見的論述，在美元外匯市場上，日幣的貨幣政策極為重要，甚至是關鍵環節，日本除了是美債持有大國，日本還是利率最低(資金成本最低)的國家，各國金融操作會透過FX SWAP進行美日等套利交易~即借日幣換美元，再投資各類資產，比如美債等。
日本只要升息，那怕只有一碼，就會使整個外匯市場大震盪~套利過程反轉，各國可能轉而賣出美元資產換回日幣，此舉將影響美債動性。
日本不只軍事上跟美國有合作，經濟上甚至貨幣決策上也是，目前為止就我看來，日本都是先有IMF或者美國財政部點頭，才會執行緊縮的相關政策，比如外幣護盤、調整YCC。
另一個原因，是好朋友在網路上比較不會看到的，我想用帳務相關面來說:銀行準備金。
銀行準備金，對於銀行而言是攸關生死的重要，新聞上所謂的流動性危機，其實是銀行的準備金不夠用於各類清算。
對商業銀行而言，準備金是資產項目，用於存戶現金提款、跨行轉帳、匯款；對中央銀行的角色來說，準備金屬負債科目，用於銀行間交易。
準備金不夠的商業銀行，將無法進行現金提款、跨行轉帳、匯款，形同銀行被"擠兌"、倒閉。
在央行帳上，準備金的表示大概是:
加項:
國債
(短)
(中)
(長)
....
....
....
減項:
....
....
....
....
政府存款(財政部現金)
....
....
準備金餘額:
其實項目很多，我省略非常多的項目，用非常簡單粗略的描述方式。
用橫式表達，即
發行債券-財政部存款=準備金餘額
政府的存款，來源大致有二:稅收規費、發行債券。
如果算至2022年，日本債務占GDP比重為263.9%是全球最高，就連美國債務那麼高，占GDP比重也只有約127%
日本債務如此之重，財政赤字過高的情況，這時候升息，會大幅提高債券的利息費用支出，這件事情已經在美國身上發生了。
(題外話，光就這件事來說，日本財政狀況其實比美國還更不樂觀)
假設日本央行大幅升息，那就必需有相對應的財政部存款來支應利息費用。
財政部存款的增加，若來自稅收，實際上仍是由居民的銀行帳戶跨轉，所以還然是由銀行準備金帳戶謄過去，準備金餘額會減少。
假設來自債券，那麼，發行債券勢必要有人購買，如果是一般的投資人或機構去買，那仍然是透過銀行準備金的帳戶去買，一樣會使準備金餘額會減少。
如果不想要讓準備金的餘額減少，那就是央行印鈔購買，其本質就是QE
再來就是，日本的銀行可能已經持有非常多的日本債券，如果日本央行大幅升息，那麼會傷害這些銀行機構的資產項目，產生未實現損失。
總地來說，就算撇開美元流動性的因素，日本央行若任意升息，很可能使日本內部發生流動性危機。
所以，朋友們會發現，即使日本要退出寬鬆政策，到目前為止也是相當小心翼翼，外匯市場上仍然以喊話、外幣護盤等方式較多，而不直接動到利率調整。
不過，日本的通膨增長的趨勢是很明確的，還是有必要升息，但是為了維護債券流動性，我認為調整YCC政策同時日本央行也會加大購買債券~至少日本央行就"購買債券"這塊不會輕易退出。
(以我來看，"退出購買債券"這步會是最鷹的動作，比調整YCC更狠。)
至於，日本央行"何時"出手?
雖然日本的CPI會是個指標，但我認為，外匯市場，美元的貨幣政策動向會更關鍵。
先寫到這裡好了，若有時間or有心情的話再看看要不要再寫一篇。
創作內容
淺見~日央要升息，容易嗎?
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