有在場外經濟串寫文，不過這篇我想寫在這邊
先來看看2023年初到現在的概況~
1.黃金偏強
各國央行搶購，增加黃金儲備
相對去年，今年黃金價格偏高
4月首次站上2000美元
5月份更是一段時間都在2000美元上方
雖然近期價格有稍微下滑，但相對去年仍然是在高位。
2.原油偏弱勢
受制市場大環境偏空+大陸市場相對蕭條所致
3月更受矽谷銀行事件所致，油價大幅走弱
就算是OPEC宣示減產，但油價並未大幅走揚
不過，油價並非"死透"，還未跌破60美元。
實體原油供需不平衡，但"就是漲不上去"。
3.日圓匯率走弱
新央行首長上任，但沒有改變寬鬆貨幣政策
2023年以來，日圓匯率趨勢走弱
目前是144.30，日圓挑戰去年低點
分析概況&預測
僅供參考唷!
美元貨幣政策:
透過升息宣示打擊通膨，藉由擴表維持流動性
這算是從去年以來給我的印象，到現在也是。
從去年縮表啟動以來，資產負債規模持續下降，一直到今年3月銀行事件轉為擴表。
從資產負債表示這樣顯示的。
不過，若從h.4.1表來說，其實去年10月瑞銀事件，Fed就有透過央行外匯互換FX SWAP手段增加市場流動性了。
以h.4.1表來說，有些項目是"救窮"，有的是"救急"，救急的大概有貼現窗口、央行外匯互換、SRF、FIMA這幾個，利率都是EFFR的上界，代表很"貴"。救窮的比如3月新創的BTFP。
在大環境Fed升息的情況，許多金融機構的資產負債表狀態為"浮虧"。
金融機構持有債券，升息會使債券價格"下跌"，也就是原先持有的資產發生跌價，但還未出售，所以有"未實現損失"。
虧損很大並不表示這家金融機構就會倒閉，只要沒引發準備金擠兌，即使虧損，金融機構仍然能夠"苟延殘喘"。
有些金融機構為了應對這種狀況，就會選擇BTFP比較優待的利率，而非貼現窗口那麼貴的利率。
今年6月份是啟動美元緊週期以來首次沒有升息。
表面的理由是CPI有所下降，但我覺得實際的理由還是擔憂流動性。
CPI的數據，實在受到太多的統計操作影響了。
今年的CPI相對較低，除了計算方式基期效應，最主要仍是受益於油價被壓制。
但服務產業相關的成本已經抬升，實際上美國的物價仍然很高。
這很可能是Fed表示總共還需要升2碼的原因，而且還得持續一段時間。
從過往的紀錄來說，Fed會在平均利率(最左邊的數字)衝破利率區間上界的條件啟動降息。
而平均利率要突破，至少75分位的利率要被拉上去，目前為止的數據是沒被拉上去。
從這數據來說，別說降息，6月應該還可以毫不猶豫地升息1碼。
不過，從回購利率來說，第99分位屢次突破IORB上界，這可能是Fed有所顧忌的原因。
之所以會顧忌，是因為SOFR並非如準備金市場透明，槓桿也玩得更大。
回購市場出現狀況，會立即拖累準備金市場，比如2019年9月事件。
如果出狀況，當然Fed也是可以不降息、只擴表，如同3月份的操作。
但是，3月份出狀況的是銀行，而不是對沖基金，直接向對沖基金救助，等於要同時支撐準備金市場、海外美元市場、影子貨幣市場，印鈔的規模必定超越3月份的規模。
在隔夜逆回購的數額沒有調高的前提，此舉形同降息了。
講起隔夜逆回購，順便說說近期的狀況
最新的數據顯示，隔夜逆回購規模近期首次跌破2兆美元關卡。
貨幣市場基金等機構會把過剩的資金"借給"Fed獲得ON RRP的隔夜利率，隔夜逆回購資金流出會增加準備金市場的流動性。
但是Fed縮表加上近期TGA帳戶大幅增加，仔細瞧瞧，準備金的數量仍是在下降，這可能是貨幣市場持續緊張的原因。
不過，隔夜逆回購資金流出這件事本身就是很有意思的現象，因為在持續升息的情況，貨幣市場基金穩拿Fed隔夜利率就好(5.05%)，貨幣市場基金應該沒理由將隔夜逆回購資金抽走。
能想到的理由，可能是預期即將降息，債券會轉強，所以資金跑去債市，又或是回購市場有人缺錢，願以更高利率向貨幣市場基金融資，二者都是可能的理由。
須注意的事件:歐洲金融市場、日本央行政策轉向
其實應該是全球的金融市場面臨到共同的問題與挑戰
縮表廣義來講是一種降低槓桿的行為，本來升息也就是在誘導金融機構降低槓桿，減緩通膨趨勢。
升息又擴表，表示金融機構在很高的借貸成本下還在增加槓桿。
如此一來，就是增加央行的浮虧，浮虧擴大，英國央行如此，Fed也是如此。
更別說金融機構如此、貨幣基金、對沖基金也是如此。
央行不會倒閉，但是金融機構會倒閉。
試問德意志銀行先前有些風聲，現在的情況變好了嗎?
日本央行政策是各國很關心的，IMF甚至在新任行長交接時刻"建議日央沒有理由改變貨幣政策"，下指導棋希望日本不要搞事。
日本是全球資金成本最低的國家，想投資歐洲，借日圓用FX SWAP、用Cross-Currency Swap Spread等操作換歐元；美元同理。
假使日圓政策逆轉升息，套利模式也將逆轉，會誘發機構拋售美債。
有可能倒逼Fed貨幣政策轉向，這不誇張。
未來，各國仍會警惕日本央行的貨幣政策，是否會突襲市場。
創作內容
2023年也過一半了，來聊聊上半年的市場
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