[達人專欄] 一次大戰後的日本經濟

　　這個時期的前期最大特色是，當時日本前六十大公司的總資本獲利率在1917年（大正六年）和1920年（大正九年）相比成長20%，淨利率約26％～35％，達五成至七成的例子非常稀有。相對的，農村的米價也因此上升，但是，因為預期景氣導致租金和物價上漲，在都市工作的勞工以及所得較低的階級薪水並沒有跟著上升，1918年（大正七年）因為米價暴漲，以致這些人生活困難，這也就是同年八月到九月全國發生的米騷動的背景。

　　大戰終結在1918年11月到1919年春季，全球金融界在這半年間陷入滯怠。對於日本來說，因為歐洲戰場不再需要軍需品，亞洲市場因為歐美各國再次回歸導致日貨滯銷。事實上，製絲業這類的輸出產業，在這段期間因為市場價格暴跌，只能轉望政府出手救援，但是短期內經濟不景氣並不會自己消失。1919年春季後半歐洲經濟復紓導致需求增加，世界貿易傾向明朗化，這樣經濟活化的情況從這年的秋天開始，一直到1920年初期。這個時期的經濟象徵，貨幣價值提高，開設新公司，新設銀行或對銀行增資、發行公司債。日本在1917年事業計畫資本為16億日圓、1918年為27億日圓、1919年為41億日圓，在這樣的急速成長下，這些產業甚至連產品都還沒生產就有熱錢進來投資，完全處於投機市場模式。以棉線業為例，付款之後，至少要半年到一年後才能夠取貨。

　　另一方面，1919（大正八年）下半年日本的貿易基礎發生變化，由一戰時的大幅出超轉為戰後的大幅入超。一方面是國際商品價格上升為理由、二方面是一戰無法輸入金屬、機械類、化學製品以及其他，美國有色金屬的製品也無法流入，這些都在一戰結束後逆轉。這個時期日本企業的公司債、認購公司股份（払込額）飛快增加，1919年後半達13億日圓，1920年（大正九年）的年上期（第一季）比去年同期規模多一倍，輸入資金和認繳資金（払込資金）為主流，刺激了金融市場，利息成長驚人，以致金融市場繁忙。

　　當時的日本銀行總裁井上準之助在1919年末和1920年1月分別向各銀行業者發表演說，警告市場過分投機，會導致金融海嘯的問題。