這系列的文章是我閱讀Profiting with Iron Condor Options: Strategies from the Frontline for Trading in Up or Down Markets (作者:Michael Benklifa)後的心得兼翻譯，本人的英文水平並不好也沒有任何翻譯經驗，僅將自己閱讀後的理解翻譯出來，與心得一併整理後留供後續方便閱讀回顧，有所不足之處還請海涵，也希望各位不吝嗇您的留言建議。最後還是建議去閱讀原文。綠字是我個人的想法跟補充。本篇為書中的第三章第10節，本篇敘述管理禿鷹交易的風險。(個人覺得比較可惜是沒對資金控管，給出比較實際的討論範例)
風險管理
其他策略可能降低你暴露的風險，調整策略只是風險管理的一環。目標是最小化你在市場的曝險時間並最大化你的收益。
接受損失
最令人不快的風險管理策略是接受損失，有時候你不得不接受虧損，但這只是遊戲的一部份。如果你連續好幾個月賺4%，你可以承受5%或10%的損失，如果有需要的話，而堅持100%勝利代表總有一天你會把交易推到極限。有了前面列出的策略，虧損可能整年都不會發生。耐心等待好的進場時機，並快速離開市場降低你暴露在市場的風險，以此來應對市場風險。
降低曝險
買回平倉在一半或三分之一的禿鷹價值有不同的動機，一種是最小化損失，與其承受整個部位的損失，你減少部分處於虧損的部位，繼續交易剩下風險更小的部位。另一個原因是捕捉小額的利潤，同時打算在剩餘的時間繼續停留以抓取更大的潛在獲利。當然你會將自己暴露在更大的市場風險中，但你腦中要有一個明確的目標，關於停留在交易的時間、你能夠在剩下來的禿鷹交易中承受的損失程度以及你希望獲得多少獲利作為離場的信號。
收翅
第三個策略是買回全部的禿鷹或其中一邊的翅膀，當你進行調整時，技巧是買回其中一邊的價差部位，並賣出更貴的合約，當進行調整時，你希望買回比當初賣出時的更低的價格，以便可以從交易中獲利。有三個原因造成價格下降：波動率降低、時間衰減、市場方向的變化。當市場快速往某一邊發展時，另一邊的部位就會出現價值降低可以買回的機會。波動率總有可能會上升，同時時間價值已經所剩無幾，難以抵銷更多上漲的價值。
平倉其中一邊的翅膀只有兩個情況是合理的。第一種是你強烈相信市場會反轉，使整隻禿鷹下降足夠多的價值來創造利潤，如果你判斷正確，你可以以幾美分的價格買回並在市場反轉時賣出新的較貴合約。雖然可行，但不要等待太久才關閉另一邊的翅膀。如果數天後你還沒買回剩餘的翅膀，你對時機判斷錯誤時，你仍需要另一邊的部位來進行對沖。
交易禿鷹可以賺到很多錢，前提是你很小心，沒有風險就沒有回報。禿鷹的風險是很大的，同樣的回報也是。通過這些交易呈現給你的視角，你會有更大的機會創造成功的交易。
(以上是第三章全部內容，基本上本書的核心內容至此已經算是講述完畢。剩下第四章則是禿鷹交易的變體應用於特殊狀況，以台灣的選擇權市場來說可能施展空間不大，但相信還是會有所收穫。例如:已經被大家玩爛的520或總統大選雙BUY可以怎麼利用。以書中的條件來看，台指選擇權市場真的不算太好的標的，更不用說是台灣各股選擇權，交易量稀少。)
(另外已經完成了這本書的翻譯，想尋找其他好書進行翻譯，若有還沒翻譯過可以找到文本的清單可以推薦給我參考。以交易或選擇權優先考慮，其他類型就會看我心情ㄏㄏ)
