達人專欄這裡亞夜。
上次答應要分享關於「退休金提領策略」的部分，讓各位久等了，這不就來了嗎？雖說，會來看巴哈的人理論上距離提領退休金應該還早，不過可以先留個心眼，方便之後隨時回來查閱。如果你願意加入收藏，亞夜會很開心。
喔對，在此之前，本篇所說的提領退休金指的是透過變賣資產換錢，而不是那種退休後勞保跟國民年金固定給你的現金，這是兩個完全不同的概念。這樣說吧，勞保跟國民年金能給你的退休金金額就定死在那邊，所得替代率達不到 100%，咱不可能指望只靠這些年金過日子。同時另一方面，你存了一輩子的資產，不在人生最後階段拿出來花的話，那你不就是存心酸的了嗎？
【四大規則】
提領退休金，我們可以想成：年輕時的存款要拿出來花了。不過，存在小豬撲滿裡的錢不會增加，但放在資產裡的錢會，所以我們可以靠年輕時存下來的本金，藉由複利效應在退休時膨脹成一筆可觀的數額，然後用來做為生活開銷。
理想上，當然不可能一口氣把錢花光，而是隨著日子一點一點花。因此呢，後續人生還長，還沒花完的部分就要繼續放在資產裡滾利息。最理想的是，每年提領的金額都會侵蝕一點本金，直到死的那一天剛好把本金全部花完，這樣就不會留下遺產，人生完全沒有白打任何一份工。
但是現實哪有如此理想？你無法準確知道你什麼時候會死，因此這導致你無法精準計算你要花多少錢才能在你死時剛好把錢花完，所以最保險的做法就是，讓你的資產細水長流，在足夠應付生活開銷的情況下，盡量不要有嚴重的虧損，這樣就不會有坐吃山空的風險。至於遺產，就當作是維持生活的保險費就好了。
好了，該說說四大規則了，四大規則分別是：
１、資本再平衡規則
２、通貨膨脹規則
３、保本規則
４、繁榮規則
以下，就讓亞夜針對各項規則一一解說。
【資本再平衡規則】
一般來說，並不建議把資產單押在單一標的上。俗話說，不要把雞蛋放在同一個籃子裡就是這個意思。
一般比較常見的配置策略會是所謂的「股債配置」，也就是股票跟債券的配置。股票屬於進攻型資產——高風險高報酬；而債券屬於防守型資產——低波動穩定配息。假如，我們採取各 50% 的配置，那麼在每年提領資產時就要重新平衡。
〔範例〕
假設存了 1000 萬資產，當中 520 萬股票，480 萬債券。而提領率預設為 5%，即 50 萬，即提領後剩餘總價值為 950 萬。
由於目標是讓股債各 50%，因此目標價值為股票債券各 475 萬，因此提領金額的設定就是股票 45 萬、債券 5 萬，合計 50 萬。
這個再平衡有什麼好處？這能提供防禦的屬性。股票資產在牛市時很會噴，此時資金會撤出債市進入股市，因此債券價格通常會下降；反之如果面臨熊市，市場極度恐慌，資金撤出股市，通常就會跑到債市去令債券漲價。股債配置可以確保不論何時你總有一部份資產可以成長，因此當你要提領時，就順便平衡你的資產，以維持你的資產防禦力。
當然，這是股債配置的場合。如果你的分散不是採取股債配置而是全球分散，例如同時投資美股、歐股、日股跟台股，你也可以這麼做：
〔範例〕
假設存了 1000 萬資產，配置是美股 6、歐股 2、日股 1、台股 1。而此時當中 570 萬美股，220 萬歐股，130 萬日股，80 萬台股。而提領率預設為 5%，即 50 萬，即提領後剩餘總價值為 950 萬。
美股 6、歐股 2、日股 1、台股 2，因此目標價值為美股 570 萬、歐股 190 萬、日股 95 萬、台股 95 萬。那麼你的提領策略就是美股 0 萬、歐股 30 萬、日股 35 萬、但重新投資台股 15 萬，合計 50 萬。
這組投資配置的邏輯就是所謂的全球分散。參考 VT 的持股方式，全世界 60% 的資金都在美股滾，所以美股配置 60%；歐洲大約 10%、亞洲大約 10%，台灣 2%。但我們居住在台灣所以給台灣更高的比例，所以做出 6:2:1:1 的配置。
由於世界資金大概就是這樣流動，如果今年哪個市場火了，你就可以從那個市場多買一點；反之哪個市場涼了，你把多餘的資金拿去回補，放大該資產的部位，這樣等該資產重新火起來時你就能賺更多，這就是在配置的優勢。
當然如果你很懶，也可以參考亞夜那套：歐印 VT，退休後全賣了回來買 0050 的策略。畢竟複委託的手續費很貴，分次賣很虧。
【通貨膨脹規則】
提領時，你必須考慮金錢的時間價值——即所謂的通貨膨脹。
這樣說吧，20 年前的 20 萬，跟現在的 20 萬，那能比嗎？所以你勢必要考慮通膨，否則你的生活品質會越來越差。如果要完全「生活無虞」，可以考慮以 4% 計算——即今年的提領金額，要比去年多 4%。但如果想要細水長流，3% 會是一個比較容易被接受的數字。
這條規則很簡單，就是帳面數字往上家的意思。假設你退休第一年提領 500000 元，那麼第二年就要比前一年多 3%，也就是 515000 元。第三年就要再多 3%，也就是 530450 元，以此類推。
平均來說，股市的年化報酬約 5~7%，債券的殖利率普遍落在 3~5%，因此抓 3% 通膨率，理論上資產不會被通膨吃掉，反而還能有盈餘。然而隨著一年又一年複利下去，數字會越來越難精算，所以這種事情一年做一次就好，每年就把你要提領的退休金賣掉後放在活存帳戶裡慢慢花，其餘時間就把資產放著讓它自己去跑，這樣可以避免自己產生破產焦慮。
這套規則應該很好理解，但接下來就是重頭戲了。
【保本規則】
雖然有通貨膨脹，但與此同時，資產也會增值。保本規則說的是，無論如何，你應該確保資產的價值不要過份減損，以避免坐吃山空。
由於提領的原則是比前一年多提領 3%，因此你可以很快算出一個數字。但如果你死守這個數字你會發現，20 年後你一年要提領到 90 萬這麼多。要真給你這麼領下去，恐怕資產很快就花完了。
那有沒有指標去計算我們的提領會不會太超過？當然是有的。我們透過「通貨膨脹規則」計算出今年要領的退休金金額後，去回推我們這筆退休金佔總資產的比例，不宜超過我們設定提領金額的 ±20%。
就以提領 5% 舉例，多領 20% 就是 6%，少領 20% 就是 4%，換句話說，一旦計算結果落於這個範圍之外，我們就要進行修正。
具體的操作邏輯是：如果過去一年遭遇資產下跌的情況，那麼為了避免坐吃山空，因此今年將不隨通膨提高提領率。而又，如果提領金額超過防線，則應少領 10%，以避免油盡燈枯。
〔範例〕
假設存了 1000 萬資產，第一年領了 50 萬，剩餘 950 萬。但因為今年市場表現不好，下跌了 20%，導致你的資產只剩下 760 萬，此時你就不應該隨著通膨提高提領率，而應該維持只提領 50 萬。
然而，即使只提領 50 萬，佔總資產 760 萬的比例仍高達 6.58%，因此你還需要再降低提領率 10%，即 45 萬。而此時，你的資產將只剩下 715 萬。
上述範例很極端，只提領了兩次共 95 萬，退休金帳戶就少了將近 30%。然而這是因為面對市場下跌 20% 的影響所致，本來就該要勒緊褲帶以免坐吃山空。而這也是為什麼需要進行資產配置，為的就是不要面臨這種一口氣掉 20% 以上的極端情況。
【繁榮規則】
原則上，繁榮規則就是保本規則的反向操作。具體來說：如果過去一年的績效很好，資產放大，使得你的提領率低於防線時，那麼反過來提升 10% 的提領率。
〔範例〕
接續上面的範例，今年市場表現超棒，上漲了 70%，因此你的資產暴增到 1215.5 萬，而你的退休金，比去年的 45 萬多 3%，為 46.35 萬。此時你的提領率為 3.8%。
由於 3.8% 觸發了繁榮規則，因此你的提領率應該再提升 10%，也就是約 51 萬。此時你的資產帳戶會剩下 1164.5 萬。
上述範例當然也很極端，股市一口氣漲 70% 的機率是有多少？所以繁榮規則不會常常觸發。但即使觸發繁榮規則，你也會發現，你的退休金帳戶基本上都還能有盈餘。
繁榮規則必須要跟保本規則一起看。我們原則上不希望退休金快速枯竭，但也不願意在身故後留下龐大的遺產。錢雖然多多益善，但最重要的還是夠用就好。所以，如果今年表現不好，那就少花一些；同理，如果今年表現繁榮，那就多花一點。
【報酬順序風險】
之前也提到過，報酬順序風險。報酬順序風險簡單提就是，市場先好後壞還是先壞後好對投資人的影響。
根據乘法交換率，股市先漲 20% 再跌 20%；跟先跌 20% 後再漲 20%，結果一樣都是虧損 4%。
但是，如果你持續買入就不同了。先漲再跌的，你會買貴；反之先跌再漲的，你會買便宜，於是績效就拉開了。換句話說，在人生資產累積階段。最爽的就是先壞後好，因為你可以趁著市場低價的時候進場累積部位數，之後市場拉高後享受增值紅利。
反之，在人生退休階段，你會希望市場先好後壞。因為市場好你不但能多領錢，還能讓資產持續增值，等於白嫖退休金；之後跌下來，反正活也沒幾年了，有差嗎？
遺憾的是，報酬順序風險來自於「時間」本身，因此完全無法規避。上面舉的極端例子就是典型的先壞後好，在退休階段面臨先壞後好的環境，真的會咬牙切齒。因此你只能替自己多準備一點退休金，以避免自己在退休時遇到先壞後好的情況。
當然，配置也是一個很重要的策略。單壓一個標的永遠是最高風險的行為，所以為什麼要買 ETF？VT 直接幫你分散 9500 檔標的，有沒有比這更分散的呢？
其實，保本規則與繁榮規則，本身就是一種防守的概念。如果市場持續下跌，大家都窮的情況下大機率會進入緊縮階段，因此縮衣節食是有底氣的。反之，如果市場高度熱絡，通膨會很容易飆升，因此也確實需要更多的錢來支付開銷——最重要的是，此時不花錢更待何時？
短期市場是零和遊戲，有人賺錢就有人虧錢，你賺的錢都是別人花的錢，所以有賺有賠；但長期市場是正和遊戲，因為隨著時間，科技逐漸進步，企業獲利能力提升，價值本來就會逐步累積。短期市場進出靠的是賭博，但長期持有的勝率將是 100%。當然，前提是你挑對標的。所以，分散很重要。
【試算：40年存2000萬】
假設 25 歲進職場，65 歲退休，總共 40 年的時間，有辦法存出 2000 萬來退休嗎？
有一個前提假設要先訂好，那就是股市是長期向上的，且平均年化報酬率為 7% 左右。不過畢竟是計算退休金，所以我們保守一點，只算 5%。
那麼，我們來看最保守的數據：每個月只能存 1000 元，一年存 12000，40 年總共存 48 萬：
26 歲：存 12000，含息 12279（+2.3%）
27 歲：存 24000，含息 25186（+4.9%）
28 歲：存 36000，含息 38754（+7.7%）
30 歲：存 60000，含息 68007（+13.3%）
35 歲：存 120000，含息 155282（+29.4%）
40 歲：存 180000，含息 267290（+48.5%）
45 歲：存 240000，含息 411039（+71.3%）
55 歲：存 360000，含息 832267（+131.2%）
65 歲：存 480000，含息 1526031（+217.9%）
這樣的存法果然還是太慢，但你會發現這 40 年下來你存下來的錢其實翻了三倍。換句話說，如果你 40 年累計存下約 600 萬，也就是一個月投資 12500 元，40 年就能存到大約 2000 萬了。
26 歲：存 150000，含息 153487（+2.3%）
27 歲：存 300000，含息 314825（+4.9%）
28 歲：存 450000，含息 484417（+7.7%）
30 歲：存 750000，含息 850076（+13.3%）
35 歲：存 1500000，含息 1941029（+29.4%）
40 歲：存 2250000，含息 3341120（+48.5%）
45 歲：存 3000000，含息 5137933（+71.3%）
55 歲：存 4500000，含息 10403255（+131.2%）已經破千萬了
65 歲：存 6000000，含息 19075291（+217.9%）還差一百萬，不過頂多再一年就有了
所以其實每個月只要再多拿一點點出來，40 年的職涯存個 2000 萬並非痴人說夢。
套句周冠男教授說的：主計處公布國人薪資中位數為 44000 元，這不是平均數而是中位數，也就是超過一半的人領超過 44000 元，那麼要你一個月儲蓄一半，也就是 22000 元只是剛好而已。存不到應該設法提升自己的待遇（例如進修、考證照等），而不是繼續亂花亂投資。
如果月存 12500 就能在職涯中累積 2000 萬元資產，那月存 22k 豈不是更多？事實上如果真的月存 22k，那麼實際累積下來的資產就高達 3357 萬這麼多。
但很顯然，如果你是 25 歲的年輕人，你能拿超過 30k 就已經算非常幸運的了，除非你開始加班兼職，犧牲自己的健康下去。這當然沒有不行，只是與其靠賣命換錢，你需要將時間拿來投資自己，創造更高的收入條件。因此，要你直接存 22k，或者退而求其次的 12.5k 都是太過強求。
但如果你已經是 45 歲的中年人，還有 20 年的時間，此時原則上你不應該只領 44k，因為這個時候你應該要能混個中間主管。如果你這時還在基層混，那只能說未來堪憂，尤其是說不定你這時還有家庭要養，要你月存 22k，肯定壓力是非常大的。所以才說，理財這件事是越早越好。
我們換個模型：
25~30 歲，愛玩，一個月只能存 3000，也就是每天存 100。
30~35 歲，收入多了，心態正常了，該收心了，因此一個月存 10000。
35~45 歲，收入更多了，一個月存 15000。
35~55 歲，收入更多了，一個月存 20000。
55~65 歲，收入更多了，一個月存 30000。
26 歲：存 36000，含息 36836（+2.3%）
30 歲：存 180000，含息 204017（+13.3%）
35 歲：存 780000，含息 941888（+20.8%）
40 歲：存 1680000，含息 2228872（+32.7%）
45 歲：存 2580000，含息 3880536（+50.4%）
55 歲：存 4980000，含息 9496927（+90.7%）快要追上上一個模型了
65 歲：存 8580000，含息 20299995（+136.6%）正式突破 2000 萬大關（477 個月就滿了）
這個模型雖然總負擔的錢更多，但主要在於「時間不夠」這件事情上。複利效應就是滾越久價值越高，但因為頭輕腳重的儲蓄方式，能夠放長時間的部位很小，所以只能靠多投入去彌補了。換句話說，相當於用錢買時間。
你說人生後半段一個月存 30000 很誇張？40 年房貸 800 萬的月付額是 28000 元喔！如果你認為你繳得起房貸，那人生後半段月存 30000 理論上根本不該是問題——前提你沒有腦衝去買房。
當然，也沒有說一定非得要存到 2000 萬才能投資。本篇前半段就是用 1000 萬的這個前提下去講解的，換句話說，使用這套模型，你完全可以在 55 歲，也就是人生生產力最高的時候退休，趁體力還在高峰的時候拿退休金享受人生。
喔對了，你說如果累積的期間遇到金融海嘯怎麼辦？亞夜可以負責任地說，沒有哪次金融海嘯不會恢復的，而且哪一次不是恢復後就又重新創高？在你累積資產的期間遇到金融海嘯，都是讓你放大部位數的機會。你甚至可以這樣說：55 歲是你累積資產的檢查點，如果你 55 歲時遇到金融海嘯，那麼你工作還在，就不需要急著退休，繼續保持你每個月持續投入的策略，因為便宜所以你能買更多單位，這樣一旦景氣復甦，你的資產就能大幅膨脹甚至超過預期；而如果這時景氣剛好在高點而你又想提早退休，反正你有足夠資本了，那就退吧！記得參考「動態提領」的策略，讓資產不要快速枯竭，那麼你的後半輩子就肯定不須為錢所苦。
雖然亞夜離退休還很久就是，不過目前正朝著退休的目標前進。
亞夜說過，現在就是每天進場 1500，因此一個月就是 30000 元。更別說亞夜每個月還會固定投 800 元的美股，也就是說一個月固定存 54000。2000 萬應該還是存得到的。
封面圖片：狼辛赫蘿
